产权市场：上海取代不了深圳

　　但从微观层面上讲，这只是问题的一个方面，也许是很重要的一个方面，却并不是问题的全部。我国地域广阔，各地区经济发展很不平衡，一方面要加快调整国有经济布局和结构，对国有企业资产进行战略重组，以股份制为主要实现形式，有步骤地推进国有产权的有序转移，大力发展混合所有制经济；另一方面还要大力发展个体、私营与非公有制经济，通过放宽市场准入和享受同等待遇，鼓励非公有资本积极投资，支持非公有企业做强做大。在这种相互交织错综复杂的产权体系的格局下，人们不禁要问，除上海、天津之外，其他地方还要不要发展产权交易市场？除了规范发展国有产权交易之外，还要不要规范发展非公有产权交易？很显然，在我国产权交易市场目前仍处于培育和过渡时期，除中央直属的国有企业之外，各省的国有企业产权的转移不可能都跑到上海、天津两地的产权交易市场去运作，更不用说大量的私营企业产权和科技成果所有权的流转，包括民营企业资产存量的出售和资产增量的股权融资，更不是上海和天津两地的产权交易市场所能容纳的。因此，各地区的产权交易市场不仅不应该限制或取消，而且还应按照国家制定的统一管理办法，积极规范地发展。同时，各地还应该根据当地的优势和经济结构的特点，在建立全国多层次资本市场体系大框架内，明确区域产权交易市场的功能定位及提供投融资服务的市场主体目标，从而在全国范围内逐步形成各产权交易机构联通、开放和统一的交易市场和竞争性交易系统。

　　从这一基本点出发，就南方产权交易市场的发展而言，上海不可能代替深圳，深圳也不应盲目地照搬上海的模式。不论是国资委的意图也好，还是用上海有关人士的说法也好，今后上海产权交易市场将以国资的产权交易为主，主要承担国资保值增值的功能。而且据说，为了保证这一功能的实现，在国资委的框架下有利于对现有产权交易机构进行整合和规范，上海决定组建的联合产权交易所实行事业制运作，而不实行公司制运作。应该说，上海产权交易市场采取这种模式无疑是明智而正确的。同时，上海产权交易所的功能定位以国资的产权交易为主，与上海证券交易所主要为大型企业上市融资服务相配套，将形成一个有机的多层次资本市场结构。这无论在现实和逻辑上，反映了我国资本市场发展特点的客观必然。

　　深圳作为最早建设产权交易市场的地区，虽然近年来由于种种原因而呈现缓慢发展的情形，但是，在全国推进建设统一、开放、竞争、有序的产权交易市场的大潮推动下，不仅要勇于开拓创新，与时俱进，抓住机遇，迎接挑战，而且还应当从战略高度确定当地产权交易市场的功能定位，并为充分发挥设定的功能而为产权交易市场设计合理的组织管理模式和高效服务的运作机制。根据深圳现已具备的优势和宏观环境所提供的诸多良好机遇，应把产权交易市场建成重点为全国的非公有产权交易和民营企业投融资提供服务作为自己的功能定位，对现有的两个产权交易机构进行合并重组。为此，要坚决克服一切陈腐落后的思想观念，扫除各种制度和政策的障碍，立足深圳，但必须跳出深圳，以珠江三角洲为腹地，面向全国，联结国际；同时还应积极主动地与即将在深圳证交所开设的中小企业板市场相配套，把深圳产权交易市场建成重点为大量民营企业提供直接融资服务的全国性产权交易市场。对深圳来说，这既是时代赋予的重任，也是唯一正确的选择。

1、通过深圳产权交易市场，支持有条件的非公有中小企业做强做大。

　　改革开放二十多年来，我国的个体、私营等非公有制经济获得迅速发展，并将在十六届三中全会精神的鼓舞下获得更大的发展。据统计，截止2002年底，全国个体工商户从业人员2742万人，注册资本3782亿元，私营企业243万户，从业人员3409万人，注册资本24756亿元。此外，据有关资料显示，目前我国民间资本总量约28万亿元，包括动产、不动产和银行储蓄等。但是，我国的民营企业大多数资产规模不大，整体素质比较低，严重缺乏后续发展资金，因而竞争力不强。为了使它们做强做大，除了其他必要的支持条件之外，十分重要的是要拓宽其直接融资的渠道，而在直接融资体系中，产权交易市场是不可或缺的重要环节。在交易规则和监管制度规范的产权交易市场中，通过资产存量转让、收购兼并、资产重组及资产增量的股权融资等方式，不仅可以缓解民营企业资金的短缺，而且有助于建立健全现代产权制度，做到产权归属清晰、权责明确、保护严格、流转流畅，并以此为基础，使民营企业真正地建立起现代企业制度。有人认为，只有国有企业才面临这一任务，其实，大量民营企业同样面临这一任务，只不过二者的表现形式不同。如果说国有企业存在改制的问题，那么民营企业则存在建制的问题。 此外，在非公有制经济中，还有一大块不可忽视的外资经济。截止2002年底，外资在我国投资累计设立企业41968家，现存还运营注册的约23万家（工业企业约16万家），并且我国已累计实行利用外资金额4479.66亿美元。外资经济在我国经济中已经占据重要地位，并将随着我国进一步对外开放及国际资本和产业在全球的大转移，其发展空间将会更大。但是，我们知道，外资到别的国家和地区投资特别是从事加工制造业的投资，在投资环境上，都无一例外地要求东道主国要有一个比较发达而又开放的融资市场，特别是要求有一个发达而开放的直接融资市场。事实上，在深圳举办的历届“高交会”上，大批外商不论是前来寻找投资项目还是拿着项目来找投资，都特别关注我国投融资市场的发展情况。建设统一、开放、竞争、有序的产权交易市场，不仅可以为外商集中提供大量优质项目的信息、降低其寻找项目的信息成本，而且还可以通过提供相关的专业服务，降低其投资交易成本，提高投融资成功率。在产权交易市场上，面对众多境内外各类投资商，外商还可以尽快找到理想的合作伙伴，推进股权合资及相关业务合作的广泛开展。 深圳作为我国最早开放搞活的经济特区，非公有制经济特别是以中小民营企业为主的高新技术产业已成为主导产业。整合现有的产权交易机构，规范发展产权交易市场，一个很重要的任务是充分发挥产权交易市场优化配置资源的基础作用，把中小民营科技企业做强做大，培育更多的华为、中兴通讯、富士康等规模大、竞争力强的龙头企业。此外，深圳产权交易市场当然还承担着本地区及广东省部分地区国有企业资产重组和产权转移的功能，但其比重将逐渐下降。 2、中小企业板的开设和CEPA的落实，要求具备相应功能的深圳产权交易市场相配套。

　　把深圳产权交易市场定位于主要是为全国民营企业的产权交易和投融资提供服务的平台，还有一个极为重要的依据，就是根据十六届三中全会关于“推进风险投资和创业板市场建设”的决定而在深圳证交所开设“中小企业板”已成定局，并作为最终建设符合国际惯例的创业板市场的第一步。这将为我国的中小企业直接融资开辟“黄金通道”，并且标志着我国在建立多层次资本市场体系上迈开决定性的一步。但是，国际的经验反复证明，创业板要降低市场风险，规范健康地发展，很重要的取决于上市公司的质量。深圳的产权交易市场作为与中小企业板相配套的另类准资本市场，担负着一个很重要的功能，就是吸引和组织来自全国各地的比较优秀的中小民营企业，通过产权交易市场为其提供股权融资和相关专业服务，使其达到符合中小企业板上市的条件，从而为中小企业板源源不断地输送管理规范、成长性强的优质企业。此外，CEPA的落实，也必将推动即将开设的中小企业板与香港创业板建立更为密切的互动关系。经过产权交易市场培育和训练的中小民营企业，在符合条件的情况下，既可以同时在深港两地上市，也可以在深圳上市之后再到香港创业板上市。这必将有助于充分利用和整合境内外两种资源，把两地的资本市场同时搞活。随着深港两地创业资本市场互动活动的广泛展开，香港的金融服务业将大举进军深圳及内地，从而大大推动深圳及内地金融服务业的发展及管理水平的提高。

２、深圳作为创业投资最活跃的地区，与境内外同行建立广泛而密切的联系，深圳产权交易市场将成为创业投资重要的退出渠道。

　　近几年来，在国家鼓励和深圳市政府的大力支持下，深圳已成为创业投资最活跃的地区。目前，深圳已有创业投资及相关机构197家，注册资本额及管理资金150多亿元，累计投资500多项目，投资额50多亿元，60%以上投资在深圳地区，其它遍及全国各省。按照市场化原则运作的创业投资同业公会，不仅在提供服务和行业自律方面对本地的创投业发展起着积极的推动作用，而且通过热忱提供政策和信息咨询、推介项目、介绍合作伙伴、举办各种论坛、与境外同行互访、帮助境外投资者在深圳设立机构等，与欧美、日本、韩国及香港、台湾等国家和地区的行业协会和创投机构建立了广泛而密切的联系。境内外创业投资机构特别希望市场机制和民营科技产业比较发达的深圳，在建立健全现代产权制度和规范发展产权交易市场等方面率先进行制度建设和机制创新，配合即将开设的中小企业板，把产权交易市场真正构筑成创业投资退出的重要渠道。为此，深圳应当充分利用得天独厚的有利条件，紧紧把握良好的机遇，毫不迟疑地尽快出台产权交易机构的整合方案，针对非公有经济主体产权的特点，建立健全产权交易规则和监管制度，制定一整套支持的配套政策和措施，吸引境内外各类投融资参与交易活动，并同时运用先进技术手段，与全国各地的产权交易机构联通，实现资源共享，共谋发展。 鉴于以上所述，在我国南方广袤的产权交易格局中，上海非但取代不了深圳，而且将会形成深沪两地的产权交易市场在功能上各有分工，但又业务交叉、相互合作、有序竞争的崭新局面。